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绑在桅杆上:康涅狄格州强加了“债务制动”

荷马的“ 奥德赛”中 ,水手被一首不可抗拒的警报歌引诱到岛屿的岩石海岸。 为了防止他的船只屈服于这首歌,奥德修斯命令他的水手用蜡填满他们的耳朵并将他绑在船上的桅杆上。

与奥德修斯一样,康涅狄格州正试图阻止国家船舶破产。 康涅狄格州的无资金负债已达到惊人的350亿美元。 宪法州的市政府和学区越来越依赖国家救助。

作为可能的经济动荡的预兆,立法者冻结了对市政府的援助,因为立法者未能通过预算。 由于康涅狄格州的财政状况黯淡,标准普尔降低了该州的一般义务债券评级,理由是该州对哈特福德市的5.4亿美元债务负有责任。 债务危机特别委员会建议采取财政纪律措施,旨在限制债务并使财政政策重新走上可持续发展的道路。

就像奥德修斯保护他的水手免受警笛声而不是依靠意志力一样,康涅狄格州的立法者终于试图保护国家居民免受鲁莽的政府开支。 国家立法者今年发行债券,其中包括实施“债务制裁”的契约。新发行的债券将为学校建设项目提供资金,并向市政府和特区分配补助金。

值得庆幸的是,这些契约将国家借款限制在每年不超过20亿美元。 债券授权不得超过一般税收收入金额的1.6倍。 国家支出仅限于收入的98-100%,并且增长速度不会快于通货膨胀。 超出支出限额的超额准备金必须存入雨天基金。 而且,国家不能改变五年债务上限的公式。 如果州长要宣布紧急状态,州议会两院的五分之三都要投票增加上限,那么债务上限只能被违反。

市场这一债券发行的反应非常显着。 国家收到了三倍于发行债券的订单。 超额认购债券使得该州能够谈判降低利率,从而大幅降低偿债成本。 “债务制裁”义务鼓励通过国家预算,以消除赤字,并为雨天基金预留超过5亿美元。

批评人士担心会有下雨天,而且在经济衰退或收入不足的情况下,州政府现在可能无力救助当地司法管辖区。 这些反对者不承认的是,国家救助是一种道德风险。 如果可以获得国家救助,地方政府就没有动力去限制债务。 这意味着信用评级机构人为地夸大了地方政府债券评级,因为他们预计会有国家救助。 这导致银行和金融机构不会在购买债券时进行尽职调查,因为他们知道如果债券破产,纳税人最终会付出代价。

通过施加“债务制裁”,康涅狄格州正在对抗国家债务。 由于国家债务仍然存在,康涅狄格州必须加入“债务制裁”。最终,由于债券市场的纪律力量,这将使国家维持下去。 如果康涅狄格州未能强制执行债务上限和支出上限,债券评级机构将降低评级并提高利率,从而助长国家债务螺旋上升。

康涅狄格州可能已经避免迫在眉睫的市政破产,但真正的考验将在下一次经济衰退中出现。 如果发生这种情况,市政府和学区将要求国家提供更多救助。 不幸的是,正如几个州在大衰退期间所做的那样,州政府可能会转向联邦政府进行转移和补贴。 虽然自大萧条以来没有一个国家宣布破产,但如果没有财政政策的根本性改革,很难理解承担巨额债务的国家是如何能够维持下去的。

通过将自己绑在“债务制造”的桅杆上,立法者正在发出一个明确的信息,即国家再也不能拯救市政府和学区。 为了使“债务制裁”取得成功,国家必须实施无救助原则,并要求当地司法管辖区在财务上独立。

其他州和联邦政府将密切关注康涅狄格州的情况。 如果康涅狄格州的财政纪律改革成功,那么几个州可能会颁布类似的债务,税收和支出限额。 我们也在国家层面争论财政责任委员会和 。 也许特朗普总统应该要求国会把蜡放在他们耳中,并将他与我们的联邦赤字/债务制动改革联系起来,以确保美国不会因超支的多余部分而崩溃。

John Merrifield[email protected]是德克萨斯大学圣安东尼奥分校经济学教授。 Barry Poulson是科罗拉多大学博尔德分校的经济学荣誉教授。